“铜博士”再度释放看涨信号！在全球铜矿生产扰动频发、新能源产业催生需求爆发的双重驱动下，国际投行瑞银集团最新报告精确指出，铜价将在2026年迎来新一轮上涨行情，而持续扩大的市场供应缺口，正成为支撑铜价走高的核心逻辑。这一判断不仅为大宗商品市场注入信心，更折射出能源转型浪潮下铜资源的战略价值升级。
瑞银分析师团队在上周五发布的最新研究报告中，大幅上调了2026年四个季度的铜价预期，给出了清晰的“阶梯式上涨”目标：2026年第一季度（3月）铜价将触及每吨1.15万美元，第二季度（6月）攀升至每吨1.2万美元，第三季度（9月）进一步突破至每吨1.25万美元，而第四季度（12月）则首次给出每吨1.3万美元的目标价。这一系列预测较此前水平均有显著提升，显示出投行对铜市前景的强烈信心。
该行分析师在报告中解释，此次铜价预期上调并非短期情绪推动，而是基于供需两端的刚性变化：一方面，全球铜矿供应端的风险因素持续发酵，从安全事故到政策波动，各类扰动不断冲击产能释放；另一方面，全球主要交易所的铜库存已连续多月处于低位，库存消费比降至近五年同期最低水平，供需紧平衡格局进一步固化，预计市场供应紧张的局面将贯穿2026年全年。
具体来看，2025年全球铜矿生产的“多事之秋”为供应端蒙上阴影。瑞银特别列举了三大关键扰动事件：全球矿业巨头自由港迈克墨伦旗下印尼格拉斯伯格铜矿，因发生致命安全事故导致生产中断，这座全球第二大铜矿的产能恢复进度非常关注；作为全世界最大铜生产国的智利，受老旧矿山品位下降、劳资谈判分歧等影响，铜矿产能复苏速度远低于市场预期；而南美另一铜资源大国秘鲁，矿区抗议活动反复爆发，政策不确定性让国际矿企投资意愿受限。这些事件并非孤立存在，而是凸显出全球铜市存在的结构性供应制约，且这一深层次问题很可能延续至2026年。
在供应端持续承压的背景下，瑞银对全球铜市场缺口的预测也大幅上调。报告数据显示，综合各类风险因素后，2025年全球铜供应缺口或将达到23万吨，而到2026年这一缺口将近乎翻倍，增至40.7万吨。有必要注意一下的是，瑞银此前对这两年的缺口预测分别为5.3万吨和8.7万吨，仅为当前预测值的约四分之一，缺口规模的大幅上修，直观反映出铜市供需失衡加剧的趋势。
供应端的压力还体现在精炼铜生产环节。瑞银同时下调了未来两年的精炼铜产量增长预期，将2025年增速从之前的1.8%调整为1.2%，2026年增速从2.9%下调至2.2%。分析师指出，除了上游铜矿供应不足，矿石品位下降导致的选矿成本上升、环保政策收紧带来的运营约束等，都成为制约精炼铜产能释放的重要因素。
与供应端的疲软形成鲜明对比的是需求端的强劲韧性。瑞银预测，2025年和2026年全球铜需求增速都将稳定维持在2.8%的水平，这一增速远超全球大宗商品需求的平均增长水平。支撑需求的核心动力来自能源转型相关领域：电动汽车的快速普及带动车载铜需求激增，一辆新能源汽车的用铜量是传统燃油车的4倍以上；光伏、风电等可再次生产的能源项目的大规模建设，以及全球电网升级改造工程，都对铜材提出海量需求；此外，数据中心的扩张热潮也成为铜需求的新增长点，服务器、电缆等设备的生产离不开铜这一关键原材料。
基于供需两端的深度分析，瑞银在报告中给出明确的投资建议：尽管短期市场波动可能会引起铜价出现阶段性回调，但这种回调的维持的时间将十分短暂，难以改变铜价的长期上涨趋势。因此，该行建议投资的人保持对铜的多头配置，同时能利用市场短期波动，采取卖出波动率的策略来增厚收益。这一观点与当前多数国际投行对铜市的判断形成共识，多家机构已将铜列为2026年最具投资价值的大宗商品之一。
市场行情已提前反映出对铜价的乐观预期。截至本周二收盘，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格上涨0.3%，报每吨10777美元以上，距离10月底创下的每吨1.12万美元历史高点仅差约500美元，处于近十年来的高位区间；纽约商品交易所（COMEX）铜期货价格表现更为强劲，当日上涨1.1%至每磅5.0215美元，折合每吨约1.107万美元，进一步缩小了与历史峰值的差距。市场交易数据显示，当前铜期货市场的非商业净多头头寸处于高位，反映出投机资金对铜价的强烈看涨情绪。
阳光创译吕国博士对此次瑞银上调铜价预期的判断表示认同，他从产业实操视角补充道：“瑞银的预测精准击中了铜市的核心矛盾——能源转型带来的需求是刚性增量，而供应端的扰动是长期结构性问题，两者叠加必然推升铜价中枢。我们在服务跨国矿企时发现，智利、秘鲁等主产国的矿山老化、政策波动已成为常态，新矿开发周期动辄5-8年，短期内根本无法填补缺口。”
吕国博士指出：“对矿业从业者和投资者来说，这一趋势意味着双重机遇。一方面，铜资源的战略价值将持续凸显，拥有优质铜矿资源的企业会更具议价权；另一方面，中国作为全球最大铜消费国，新能源汽车和电网建设的需求韧性，将成为铜价的重要支撑。但同时也要警惕短期波动，毕竟当前铜价已处于高位，需密切关注主产国政策变化和库存数据的边际信号，理性把握投资节奏。”
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