中金：长时间看全球锑供需偏紧格式连续 锑价中枢有望上移

  2月19日，中金研讨指出，长时间看，全球锑供需偏紧格式连续，锑价中枢有望上移。获益于光伏新增装机量的继续增加及双玻组件浸透率的提高，光伏玻璃用锑量有望坚持增加，以旧换新方针的施行有望带动电器设备等需求量开端上涨，然后拉动阻燃剂范畴用锑量提高。在全球锑矿供给偏刚性的布景下，估计2024—2027年锑供需缺口分别为-0.9、-1.3、-1、-1.4万吨，占需求份额为-6%、-8%、-6%、-9%，供需或将继续偏紧，锑价中枢有望上移。

  自2024年8月15日我国发布锑相关物项出口控制公告以来，锑出口暂受影响导致表里盘锑价呈现大幅违背。据亚洲金属网及百川盈孚，到2月14日，国内、MB锑锭价格较2024/8/15价格动摇分别为-10%、+100%。

  2月份以来，出口改进叠加旺季到来推升全体需求，进口矿缩短按捺国内锑锭产值，国内锑价第二轮上涨发动。据亚洲金属网及百川盈孚数据，到2月14日，国内锑锭收报14.1万元/吨，较春节前+2%；MB锑锭均价收报4.7万美元/吨，较春节前+5%。

  下流需求回暖叠加出口改进有望推升全体需求。一是以旧换新方针的落地及家电等范畴对上游原材料收购正逐渐进入旺季，咱们咱们都以为传统需求回暖有望带动阻燃剂用锑量增加。二是光伏玻璃产线冷修速度放缓，咱们咱们都以为职业减产方针达到后光伏玻璃日熔量有望企稳，随同3月份下流组件厂商开工率提高，光伏玻璃对焦锑酸钠需求有望逐渐上升。三是据海关数据，2024年11、12月我国出口氧化锑776、1571吨，环比+1748%、+102%，康复至出口控制前三年月均水平的50%左右。

  表里盘价差高企抬升进口矿本钱，进口矿缩短按捺国内锑锭产值，国内锑业进入去库提价周期。一是据海关数据，2024年12月我国自海外进口锑矿2141什物吨，环比-63%。二是据亚洲金属网，1月份我国锑锭产值3650吨，同/环比-48%/-18%；国内锻炼厂商锑锭库存量1400吨，环比-7%，处于前史低位水平。咱们咱们都以为，随同出口改进及下流收购旺季到来，进口矿缩短导致国内锻炼原材料削减，在国内矿端供给刚性且锑锭库存处于前史低位的布景下，国内锑价有望迎来第二轮上涨。

  长时间看，全球锑供需偏紧格式连续，锑价中枢有望上移。获益于光伏新增装机量的继续增加及双玻组件浸透率的提高，咱们咱们都以为光伏玻璃用锑量有望坚持增加，以旧换新方针的施行有望带动电器设备等需求量开端上涨，然后拉动阻燃剂范畴用锑量提高。在全球锑矿供给偏刚性的布景下，咱们估计2024-2027年锑供需缺口分别为-0.9、-1.3、-1、-1.4万吨，占需求份额为-6%、-8%、-6%、-9%，供需或将继续偏紧，锑价中枢有望上移。

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