1、基本面：部分煤矿安全检查限产和个别区域受内部原因停产，产能尚未恢复，其余地区以正常生产为主，整体产地煤矿生产有所缩量，仓库存储上的压力暂不明显。焦钢企业盈利不佳，且黑色系盘面下跌，下游采购心态偏谨慎，焦企对原料煤多按需补库，贸易环节观望居多，煤矿签单一般，煤矿出货速度较前期放缓，部分煤种价格承压下行，多数仍以稳为主；中性
3、库存：钢厂仓库存储781.1万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存819.3万吨，总样本库存1895.4万吨，较上周减少76.2万吨；偏多
6、预期：焦钢企业受利润不佳及限产影响，对原料采购多以按需采购为主，大规模补库意愿不强，对焦煤价格形成一定压制。加之随着终端亏损扩大，检修增加，铁水产量回落，需求会降低，影响原料煤需求有所减弱，预计短期焦煤价格或暂稳运行。焦煤2601：1080-1130区间操作。
1、基本面：由于近期部分原料煤价格回调，焦企入炉煤成本下移，多数焦企维持微利状态，生产积极性尚可，供应端焦炭产量稳中有增。当前焦企出货情绪积极，厂内焦炭库存略有回升，仓库存储上的压力不大；偏多
3、库存：钢厂仓库存储650.8万吨，港口库存195.1万吨，独立焦企库存42.5万吨，总样本库存888.4万吨，较上周减少8.1万吨；偏多
6、预期：产地焦企开工整体稳中有增，中间贸易环节目前出货为主，市场供应较前期有所改善，而需求端钢厂当前采购心态多有改变，多数不再高位追高库存，多按需采购为主。整体看焦炭供需结构由前期偏紧态势转为弱平衡状态，预计短期焦炭或暂稳运行。焦炭2601：1600-1650区间操作。
1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱；偏空
2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价833，基差48；日照港巴混现货折合盘面价856，基差70，现货升水期货；偏多
1、基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿仍不强，地产行业继续处下行周期；偏空
3、库存：全国35个主要城市库存400.02万吨，环比减少，同比增加；中性
6、预期：房地产市场依旧偏弱，需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待
1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力；中性
3、库存：全国33个主要城市库存324.09万吨，环比减少，同比增加；偏空
6、预期：库存增加，出口受阻，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待
1、基本面：现货不锈钢价格略涨，短期镍矿价格坚，海运费小幅上升，镍铁的价格回落，成本线继续向下，不锈钢库存小幅上升。中性
1、基本面：生产利润修复乏力但供给收缩没有到达预期；地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位；偏空
2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货988元/吨，FG2601收盘价为987元/吨，基差为1元，期货贴水现货；中性
3、库存：全国浮法玻璃企业库存6330.30万重量箱，较前一周增加0.09%，库存在5年均值上方运行；偏空
6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。FG2601：960-1010区间操作。
1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2025年10月PVC产量为212.812万吨，环比增加4.79%；本周样本企业产能利用率为78.83%，环比增加0.00个百分点；电石法企业产量34.578万吨，环比增加0.65%,乙烯法企业产量13.466万吨，环比减少0.18%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为49.19%，环比减少0.35个百分点，高于历史中等水准；下游型材开工率为36.3%，环比减少0.66个百分点，低于历史中等水准；下游管材开工率为40.2%，环比减少0.39个百分点，高于历史中等水准；下游薄膜开工率为71.07%，环比持平，高于历史中等水准；下游糊树脂开工率为78.03%，环比持平.高于历史中等水准；船运费用看跌；国内PVC出口价格价格占优；当前需求或持续低迷。成本端来看，电石法利润为-848.08元/吨，亏损环比增加3.40%，低于历史中等水准；乙烯法利润为-515.89元/吨，亏损环比增加5.00%，低于历史中等水准；双吨价差为2107.95元/吨，环比持平，低于历史中等水准，排产或将承压。偏空。
1、基本面:供给端来看，根据隆众，2025年11月份地炼沥青总计划排产量为131.2万吨，环比增幅18.2%,同比降幅6.5%。本周国内石油沥青样本产能利用率为26.4262%，环比减少4.37个百分点，全国样本企业出货24.555万吨，环比增加15.28%,样本企业产量为44.1万吨，环比减少14.20%,样本企业装置检修量预估为95.8万吨，环比增加14.59%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将增加供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为24.8%，环比减少0.14个百分点，低于历史中等水准；建筑沥青开工率为6.6%，环比持平，低于历史中等水准；改性沥青开工率为10.587%，环比减少0.63个百分点，低于历史中等水准；道路改性沥青开工率为34%，环比持平，高于历史中等水准；防水卷材开工率为34%，环比增加1.00个百分点，低于历史中等水准；整体看来，当前需求低于历史中等水准。成本端来看，日度加工沥青利润为-453.38元/吨，环比增加1.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为1086.84元/吨，环比增加18.76%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走弱，预计短期内支撑走弱。偏多。
2、基差:11月21日，山东现货价3030元/吨，01合约基差为21元/吨，现货升水期货。中性。
3、库存:社会库存为79.4万吨，环比减少3.75%，厂内库存为64.2万吨，环比减少0.77%，港口稀释沥青库存为库存为80万吨，环比增加28.57%。社会库存持续去库，厂内库存持续去库，港口库存持续累库。中性。
1、基本面：供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 中性
3、库存：上期所库存周环比减少，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性
1、基本面：周五，个别主流供应商有出货，11月在01贴水60~70附近商谈成交，个别略高，价格商谈区间在4565~4660附近。12月中上在01-55有成交，12月底在01-43有成交。今日主流现货基差在01-63。中性
6、预期：随着PTA供应减量较预期增加、聚酯负荷坚挺且印度BIS取消提振PTA出口需求， PTA累库预期扭转，不排除阶段性去库，PTA现货基差或得到支撑。不过绝对价格仍跟随成本端运行，关注装置变动情况及聚酯出口需求情况。
6、预期：基本面来看，中长线乙二醇累库压力依旧存在，近月因部分供应缩量呈现好转，未来关注供应端持续变化。本周乙二醇港口库存回升至73万吨附近，场内货源流动性增加。但是临近月底交割部分合约商存在补货需求，基差低位将存在一定支撑。短期来看，乙二醇价格重心偏弱运行为主，上方压制持续存在。
1、基本面：碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空
2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1135元/吨，SA2601收盘价为1170元/吨，基差为-35元，期货升水现货；偏空
3、库存：全国纯碱厂内库存164.44万吨，较前一周减少3.68%，库存在5年均值上方运行；偏空
6、预期：纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主。SA2601：1130-1180区间操作
1、基本面：ICAC11月报：25/26年度产量2540万吨，消费2500万吨。USDA11月报：25/26年度产量2614.5万吨，消费2588.3万吨，期末库存1653.2万吨。海关：10月纺织品服装出口222.62亿美元，同比下降12.63%。10月份我国棉花进口9万吨，同比减少15.6%；棉纱进口14万吨，同比增加16.7%。农村部11月25/26年度：产量660万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存845万吨。中性。
2、基差：现货3128b全国均价14796，基差1336（01合约），升水期货；偏多。
4、盘面：20日均线日均线、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。
6：预期：纺织行业目前进入淡季，同时中美谈判短期利好，对美出口关税降低10%。国内新棉采摘基本结束，成本支撑，期货下跌空间存在限制，当下反而是中长线多单逢低布局远月的机会。
1、基本面：ICAC11月报：25/26年度产量2540万吨，消费2500万吨。USDA11月报：25/26年度产量2614.5万吨，消费2588.3万吨，期末库存1653.2万吨。海关：10月纺织品服装出口222.62亿美元，同比下降12.63%。10月份我国棉花进口9万吨，同比减少15.6%；棉纱进口14万吨，同比增加16.7%。农村部11月25/26年度：产量660万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存845万吨。中性。
1、基本面：ISO:预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨。DATAGRO:25/26年度全球食糖过剩预计从之前的280万吨下调至100万吨。Czarnikow:上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。StoneX:预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨。2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨；全国累计销糖1000万吨；销糖率89.6%。2025年10月中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨。偏空。
6、预期：外糖走势偏弱，配额外进口糖利润较大，10月进口大幅度的增加。郑棉主力01近期补跌，创出新低，考虑到临近交割，交易建议向05合约转移，短期快速下跌之后，不排除有技术性反弹，建议短线空单部分获利减持。
1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性
3.库存：9月22日豆油商业库存118万吨，前116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空
1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性
3.库存：9月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。偏多
1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性
3.库存：9月22日菜籽油商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2%。偏空
1.基本面：美豆探底回升，中国继续少量采购美豆和技术性震荡整理，美豆短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕震荡回落，美豆走势带动和技术性震荡整理，需求短期处于淡季和现货价格贴水压制盘面反弹高度，短期或维持震荡格局。中性
3.库存：油厂豆粕库存99.29万吨，上周115.3万吨，环比减少13.89%，去年同期77.86万吨，同比增加27.52%。偏空
6.预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和美豆收割天气整体良好压制美豆盘面上涨高度，加上国内采购进口巴西大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下维持区间震荡格局。
1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求旺季过去，但库存维持低位支撑盘面，加上中加贸易磋商仍变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡。中性
3.库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减少20.45%。偏多
6.预期：菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响震荡回落，加上近期中加贸易关系改善传闻，短期回归震荡格局，关注后续发展。
1.基本面：美豆探底回升，中国继续少量采购美豆和技术性震荡整理，美豆短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆窄幅震荡，美豆走势带动和对比进口大豆性价比优势支撑价格，但国产大豆增产压制盘面高度，短期受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆继续到港交互影响。中性。
3.库存:油厂大豆库存747.71万吨，上周761.95万吨，环比减少1.87%，去年同期530.6万吨，同比增加40.92%。偏空
6.预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和美豆收割天气整体良好压制美豆盘面上涨高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产预期压制盘面上涨高度。
1. 基本面：供应方面，国内进入中秋国庆双节后供需淡季，国内大型养殖场出栏开始减少支撑生猪短期价格，预计本周供给猪、肉双减。需求方面，国内宏观环境预期有所回升，长假结束后至居民整体消费意愿减弱，压制短期鲜猪肉消费。综合看来，预计本周市场或供需双减、猪价短期震荡回落中期或维持区间震荡格局。关注月底集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变动情况。中性。
2. 基差：现货全国均价11540元/吨，2601合约基差190元/吨，现货升水期货。偏多。
3. 库存：截至9月30日，生猪存栏量43680万头，环比增加0.2%，同比增加2.3%；截至9月末，能繁母猪存栏为4035万头，环比增加0.01%，同比减少0.66%。偏空。
6. 预期：近期生猪供需均开始减少，预计本周猪价探底回升回归震荡格局；生猪LH2601：11200至11600附近区间震荡。
1、基本面：上周镍价大幅回落，跌破年内低点，下游采购积极性尚可，近期部分产能减产，格林美等货源偏紧。产业链上，镍矿价格坚挺，海运费小幅上升，印尼2026年RKAB配额预计3.19亿吨，预期供应宽松。镍铁的价格继续回落，跌破900大关支撑，成本线重心再降。不锈钢库存小幅回升，300系小幅回落，需求表现仍不佳。精炼镍库存持续高位，过剩格局不变。新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限。偏空
1、基本面：世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告数据显示，2025年8月，全球锌板产量为115.07万吨，消费量为117.17万吨，供应短缺2.1万吨。2025年1-8月，全球锌板产量为908.85万吨，消费量为936.98万吨，供应短缺28.13万吨。2025年8月，全球锌矿产量为106.96万吨。2025年1-8月，全球锌矿产量为844.57万吨；偏多。
3、库存：11月21日LME锌库存较上日增加1250吨至47325吨，11月21日上期所锌库存仓单较上日减少771至72897吨；中性。
4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线日均线、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。
6、预期：LME库存仓单开始增加；上期所仓单保持高位；沪锌ZN2601：震荡走弱。
1、基本面：A股明显调整并未提振债市；利率债收益率以上行为主，5年期国债收益率升1bp；国债期货主力合约多数下滑，30年期主力合约跌0.31%领跌。银行间市场资金面继续转松，存款类机构隔夜回购利率再跌超4bp至1.32%附近。万科债表现依旧不佳，“22万科06”、“22万科04”跌超4%。债市短期内出现趋势性转变的可能性不是很大；货币政策进一步宽松的预期不强，令债券维持着弱势资产的定义；国债期货主力合约的移仓，也对债市有些影响。
7、预期：央行连续第8个月对MLF加量续做；10月PMI数据没有到达预期，仍然位于荣枯线月新增社融同比多增，货币政策虽有空间但边际效率下降；LPR按兵不动符合预期。美联储10月议息会议降息25基点，目前市场预期今年将降息三次，每次25个基点。后续来看，二十届四中全会在会议方向上利好股市，只是对经济的直接刺激政策不多，央行重启买债的消息落地，市场博弈宽货币空间仍在，短期债市存在支撑，不过在短期兴奋过后，债市持续走强的动力可能依旧欠缺。
1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为9.1万吨，环比持平。需求端来看，上周工业硅需求为8万吨，环比减少4.76%.需求持续低迷.多晶硅库存为27.1万吨，处于低位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为56300吨，处于低位，有机硅生产利润为768元/吨，处于盈利状态，其综合开工率为72.18%，环比持平，低于历史同期中等水准；铝合金锭库存为7.52万吨，处于高位，进口亏损为522元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为625.17元/吨，再生铝开工率为60.6%，环比持平，处于高位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为2874元/吨，枯水期成本支撑有所上升。偏空。
2、基差:11月21日，电池级碳酸锂现货价为92300元/吨，01合约基差为1280元/吨，现货升水期货。偏多。
6、预期:供给端，2025年10月碳酸锂产量为92260实物吨，预测下月产量为92080实物吨，环比减少0.19%,2025年10月碳酸锂进口量为23881实物吨，预测下月进口量为27000实物吨，环比增加13.06%。需求端，预计下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比有所减少，低于历史同期中等水准，需求持续走强，碳酸锂2601:行情波动较大，建议谨慎操作
1、基本面:供给端来看，多晶硅上周产量为27100吨，环比增加1.11%,预测11月排产为12.01万吨，较上月产量环比减少10.37%。需求端来看，上周硅片产量为12.78GW,环比减少2.59%,库存为18.72万吨，环比增加1.62%,目前硅片生产为亏损状态，11月排产为57.66GW,较上月产量60.65GW，环比减少4.92%；10月电池片产量为59.27GW,环比减少2.78%,上周电池片外销厂库存为10.21GW,环比增加75.73%，目前生产为亏损状态，11月排产量为58.68GW,环比减少0.99%；10月组件产量为48.1GW,环比减少3.60%,11月预计组件产量为46.92GW,环比减少2.45%,国内月度库存为24.76GW,环比减少51.73%,欧洲月度库存为35.4GW,环比增加5.35%,目前组件生产为盈利状态。成本端来看，多晶硅N型料行业平均成本为38920元/吨，生产利润为12080元/吨。偏空。
2、基差:11月21日，N型致密料51000元/吨，01合约基差为-1060元/吨，现货贴水期货。偏空。
3、库存:周度库存为27.1万吨，环比增加1.49%,处于历史同期低位。中性。
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